内地香港两地同时上市的公司，绝大部分A股估值高于H股。为什么？通常的说法是，A股的流动性更好。其实，背后更深层次的原因是，H股主要是外国投资者，A股主要是中国投资者。

国际投资有政治风险汇率风险等等，国内投资者没有。所以对于同一个标的，在同等情况下，外国投资者的出价肯定要比本地投资者的出价要低，这就是安全边际的需要，他需要一个风险折扣。

同样的道理，中国投资者购买美国的股票其出价也应该比美国人低。因为中国人买美国股票有政治和汇率风险，但是美国人则没有。

美国资本市场是完全开放的市场，几乎任何国家任何人都可以买美国的股票。但是这不等于说美国的股票的买家主要是外国人。美国股票的主要买家还是美国的资本。因为美国的金融资本全世界最为强大，具有压倒性的力量。

香港的股票虽然也面向全球的买家，但是香港本土的资本太有限，大陆的资本买香港的股票要受到很大的限制，所以香港资本市场的定价权是掌握在全球资本手上的。

全世界的金融经济秩序是由美国主导的，美国也齐聚了全世界最优秀的公司，所以对于美国以外的资本而言，美国资本市场的吸引力或者说对他的信心甚至比本国还要强。所以对于美国这样的金融强权，他是可以放心的开放本国的资本市场，他向全球资本开放意味着全球资本的净流入而不是流出。他对全球资本有虹吸效应。

美国的可口可乐苹果微软谷歌亚马逊等公司，在全球投资者心目中的地位往往是高于本国最优秀的公司。许多外国投资者购买美国股票的时候往往忘记了风险折扣，反而是溢价买入。

但是一旦发生政治摩擦，比如说这次俄乌战争，美国宣布冻结俄国投资者的资产，这种外国人投资美国股票的风险就凸显了。美国资本市场并不是像他宣传的那样完全自由开放的。这种言行不一对于美国资本市场实际上是一种伤害。

巴菲特一辈子的投资绝大部分集中于美国本土，显然他考虑了国际投资中的政治风险。虽然以美国的在世界上的绝对霸权，美国的资本在海外遭受的风险相对要小很多，但是毕竟不是没有。所以生性谨慎保守的巴菲特，他宁愿失去海外的机会也要确保投资最大可能的安全。

巴菲特真正主动投资的唯一一家中国企业就是中石油，促使他投资的关键因素是中石油的章程明确宣布每年净利润的45%以上用来分红，这给了巴菲特以定心丸。

芒格则较少的考虑国际投资中的政治风险，他对中国的投资机会表现得更积极更乐观。但这次中美脱钩的风险还是证明了巴菲特的保守是更有道理的。任何时候保守总是对的哪怕因此错失更多的机会。

A股比H股溢价更高，这代表了本土投资者对本土公司更强的信心。这种信心是对的。敝帚还自珍呢！投资有时候真不能好高骛远，真不能舍近求远，投资自己最了解最熟悉最信任的公司，在风险来临的时候也就有更大的把握。